揭秘韩国：为何成为全球加密货币市场狂热之地？

放眼全球加密货币市场，论疯狂程度，恐怕鲜有市场能与韩国投资者相提并论。他们屡次推高本土交易所的币价，甚至催生出 「泡菜溢价」 这一独特现象 —— 同样的比特币，在韩国却往往比全球市场贵上 3～5 个百分点。
（前情提要：Google Play下架韩国17家「未注册海外交易所」KuCoin、MEXC、CoinW..皆被封杀 ）

今年 2 月 3 日，受川普关税战担忧影响，韩国比特币 「泡菜溢价」 在凌晨 2 点时飙升至 9.7%，创下了自 2024 年 4 月以来的 10 个月新高。泡菜溢价通常在牛市期间上涨，但在恐慌性抛售期间也可能激增，这是由于韩国交易所的抛售压力低于全球市场所致。

在韩国投资者更加偏爱的山寨币市场，这种溢价则更加疯狂。去年 7 月，AVAIL 代币在韩国加密交易所 Bithumb 的上市当天飙升 1,300％，与其它多数其他中心化交易所的涨幅相差较大，溢价最多时超 200%。

韩国金融研究院研究员白妍珠在一篇题为《韩国虚拟资产市场与哄擡价格现象研究》的论文中指出：「韩国全球十大虚拟资产以外的资产交易比重较高，容易成为价格操纵的物件」。而这些被操纵的投资者，像极了 Netflix 热播韩剧《鱿鱼游戏》中的玩家 —— 在不了解规则的情况下，被金钱的诱惑驱使，义无反顾地投入游戏。

加密热潮席卷韩国，各阶层投资者激增

据《东亚日报》报导，共同民主党议员安道杰于 3 月 21 日披露，他从 Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit、Gopax 等 5 家国内虚拟货币交易所收到的资料显示，去年年末在这些交易所拥有可交易帐户的投资者共有 966.7023 万人，约占韩国总人口的 18.7%，与前一年相比增长高达 52.6％。这些投资者持有的加密资产总规模达到 105.01 兆韩元（约 715 亿美元）。

这股加密货币的热潮不仅席卷普通投资者，在公职人员群体中同样呈现出广泛渗透的趋势。据韩国政府官员道德委员会于 3 月 27 日披露，在接受调查的 2,047 位公职人员中，超过 20% 持有加密货币，略高于全国平均水平。投资加密资产的 411 名官员共持有价值 144 亿韩元（980 万美元）的加密货币，人均投资额近 2.4 万美元。

投资者数量的暴增也为韩国加密货币交易所带来了可观的盈利增长。韩国先驱报（TheKorea Herald）报导称，韩国最大加密货币交易所 Upbit 的运营商 Dunamu 在 2024 年营业利润同比增长 85%，达到 1.19 兆韩元（8.11 亿美元）。

实际上，韩国加密投资者的交易范围并不局限于本土平台，近年来，资金向海外交易所流动的趋势也愈发明显。据韩国金融情报机构（FIU）去年 11 月披露，2023 年上半年，从韩国国内交易所转移至海外交易所的加密资产总额高达 52.3 兆韩元，其中 20.3 万名使用者选择了binance或 Coinbase。

除了参与人数多、资金规模大，韩国投资者的风险偏好也较为激进，他们更倾向于投资高波动性的山寨币。Upbit 上交易的加密资产中，约 80% 为比特币和以太坊以外的代币，使得韩国加密货币市场成为 「投机游乐场」。

那么，究竟是什么促使韩国人如此热衷于加密投资？据 Presto Labs 于去年释出的《韩国加密货币市场现状》报告，自 2017 年以来，韩国一直是加密货币领域最大的市场之一，韩元在全球法定货币交易量中一直位居第二。报告称，韩国的加密投资热潮得益于极高的网际网路普及率和精通技术的人口，以及偏好风险的投资文化、趋势迅速传播的单一民族社会等文化因素。

此外，韩国社会对金钱和物质的极度渴望也成为了孕育投机者的温床。

物质主义与 「金钱胜过一切」

近些年，在韩国的年轻上班族中，流行著 「金融疗愈」（금융치료）的说法，这是指用金钱来治愈受伤的心灵、缓解抑郁情绪或压力。不难想像，工作辛苦、疲惫不堪的打工人正意志消沉时，当工资或奖金突然到帐，往往油然而生的喜悦会霎时冲淡压力，甚至身体上的不适也大大减轻。

从科学的角度看，这种 「金融疗愈」 或许是可行的。人类天生具有奖励心理，渴望自己付出的努力能得到相应回报。而对出生于 1981 年至 1996 年并成长于全球化、网际网路时代的 M 世代和出生于 1997 年至 2010 年的 Z 世代来说，他们一方面将金钱视为个人价值的重要衡量标准，另一方面又承受著较大的经济压力，并且高度重视回报，因此当得到相应的经济奖励时，心理压力就会有所缓解。

某种程度上，韩国的 M 和 Z 世代对 「金融疗愈」 的广泛认同，表明了在韩国经济体系和社会保障极少的环境下，把积累金钱作为首要目标已经是根深蒂固的观念。国际研究专案 World Values Survey（WVS）在上一轮于 2018 年完成的世界价值观调查也证实了这一现象。该机构调查发现，45% 的韩国国民认为自己是 「物质主义者」，这一比例显著高于日本（21.6%）、法国（19.2%）和美国（14.4%）。

而据皮尤研究中心于 2021 年 11 月释出的一项调查显示，韩国国民将经济稳定放在首位，选择 「物质幸福」 作为人生意义来源的比例最高，其次才是身心健康和家庭关系，这与其他 14 个受调查国家将 「家庭和孩子」 列为有意义的生活首要来源形成了鲜明的对比。基于这种心态，许多韩国人即使在人际交往的领域里，也往往是金钱占据主导地位。

这种强烈的金钱欲望也导致许多韩国国民，特别是年轻一代选择杠杆投资。据韩国金融监管局（FSS）统计，截至 2024 年 10 月的一年内，韩国人的债务累计达 476.9 兆韩元，其中近 28%（134 兆韩元）由 20 多岁和 30 多岁的个人借入。

此外，韩国社会普遍存在较强的嫉妒和比较心理，这一点从谚语 「表亲买地，我就肚子疼」（사촌이 땅을 사면 배가 아프다）便可见一斑。在这种环境下，人们更容易对掌握财富的人产生羡慕与嫉妒。特别是在金钱被视为衡量成功的最重要标准时，部分韩国人对财富的渴望也变得更为强烈。

对于财富财务的渴望，也让普通投资者对所谓的成功的投资者趋之若鹜，因此在韩国加密 KOL 具有相当的影响力，他们通过 YouTube 或 Telegram 社群释出资讯，引导粉丝购买某个专案或者使用他们的返佣连结注册某家交易所。其中最顶级的 KOL 每个月能获得数百万美元的返佣。知名主播 Inbeom 甚至还推出了自己的 meme 币 BugsCoin。但往往 KOL 也会伴随著 「割韭菜」 的巨大的争议，而韩国的散户韭菜如野草一般，春风吹又生，即便经历了 Terra 和 FTX 两次重大危机依然前赴后继。

对于上述现象，三星首尔医院精神健康医学科的全弘镇（전홍진）教授称，如果习惯了 「金融疗愈」，就会对金钱产生更强烈的渴望，随著时间推移，为了达到同样的心理满足，需要获得越来越多的钱。但物质资源终究有限，因此金融治疗不可能成为永久的解决方案。他还补充道：「如果为了 「接受金融治疗」 而沉迷于加密货币或股票投资，反而可能会引发更严重的心理问题。」

固化的财富秩序之下，加密市场成为突围口

在阶级和财富固化严重的韩国，年轻一代资产积累的机会通常受限。然而，在 「金钱至上」 理念的影响下，当传统投资方式的失效与财富增长渠道的匮乏交织在一起，一定程度上形成了促进韩国加密市场繁荣的推动力。

在韩国，财富积累长期依赖于房地产和股票市场，尤其是在过去被视为主要投资的房地产，已经成为拖累经济增长、加剧社会不平等的重要因素。这两类资产的共同点在于，财富的累积往往依赖于早期进入市场并长期持有的人群，从而形成了庞大的既得利益集团。这些群体通过控制资产价格、政策影响力和市场准入门槛，使财富增长形成了 「马太效应」，对普通国民尤其是年轻一代而言，这条鸿沟正在越拉越大。

由于房地产市场的极高准入门槛，年轻人即便有稳定收入，也难以再通过这一传统渠道实现财富增长。而股票市场虽然有出现 「东学蚂蚁」（指韩国散户投资者）的现象，但该市场本质上仍由大型资本、即机构投资者主导，个人投资者在市场上的影响力有限。

韩国社会金融研究所所长韩永燮称：「韩国社会已经转向了优胜劣汰的心态。这个国家不像北欧那样拥有强大的社会保障体系。围绕国家养老金枯竭等问题也存在很多争论。老一辈主要从他们的角度讨论这些问题，年轻人几乎没有发言权。」

在对现实和未来的焦虑下，加密货币市场则提供了一种不同的财富积累路径。由于去中心化的特性，它相对不受既得利益集团的控制。对于传统财富体系的既得利益者而言，加密货币市场或许是一个陌生且难以理解的游戏规则，因为它并未遵循传统金融市场的执行逻辑，并充满了技术、社群驱动以及市场情绪等多重因素。

此外，加密货币行业本身仍处于起步阶段，使得资金有限的年轻人得以进入。即便许多人预计加密货币市场将经历类似于网际网路泡沫的过程，可能遭遇泡沫破裂，但仍看好其终将发展壮大，并由此实现资产增长。

在就业不稳定、收入停滞和社会流动性下降的背景下，对于那些难以通过传统手段提升经济地位的人来说，提供了一种全新的财富积累机会加密货币成为了一种 「希望的象征」。换句话说，加密货币市场可能正是韩国传统财富积累模式所导致的不平等所催生的新市场。

当然，这种希望也伴随著风险。

值得注意的是，与大家想像中的投资者年龄分布不同，共同民主党议员安道杰最新的披露还显示，韩国中老年加密投资者在显著增加，约四分之一的加密货币投资者年龄超过 50 岁。且在拥有 10 亿韩元以上虚拟货币的 「大户」 中，半数投资者已年过五十。

德成女子大学国际通商学的赵延成教授认为，在韩国加密市场的热潮演变为狂潮之前，韩国社会必须认真思考合理的解决方案。而解决方案的核心，应当是对既得利益集团长期以来的超越法律的垄断行为进行强有力的管制，并从根本上矫正已经严重倾斜的财富分配体系。